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    铁矿石回落空间有限
    发表于:2020-8-27 10:50:46  

    上周开始,铁矿石价格回调,铁矿石期货I2009合约连续收出四根阴线。不过,中期来看,基本面仍将对铁矿石价格构成支撑。

    短期下行

    一是市场多空力量的自动平衡。从博弈角度分析,一波上涨趋势,既能强化自身的惯性,也会孕育反趋势力量。一般而言,在上涨趋势的初期,趋势的自我强化作用占据主导地位,场外资金追入多单会推动上涨趋势的延续;在上涨趋势的末期,反趋势的作用就会比较明显,此时由于价格已经上涨至高位,场外资金追入多单的热情不足而获利多单的止盈动力增加。4月以来铁矿石期货累计涨幅超过70%,多头的止盈动作会导致盘面回调。

    二是产业利润的再平衡。一般而言,产业链各环节利润都会出现再平衡现象。在当前价格下,国际铁矿石生产企业享受相当高的利润率,而中国高炉利润被压缩至盈亏边缘,这对铁矿石价格产生一定的利空作用。

    三是期货交割资源的扩容。8月14日,大商所发布《关于增加铁矿石期货可交割品牌等有关事项的通知》,决定增加杨迪粉和卡拉拉精粉为可交割品牌,在I2009及以后合约实施。增加交割品牌后,铁矿石期货可交割品牌增至13个。交割品牌的扩容,目的是扩大期货交割资源量,防止多头利用控制货源的手段,推动期货价格出现非理性上涨。

    中期强势

    中期来看,决定铁矿石价格的核心因素仍然是供需格局。若供应偏紧格局不改,则铁矿石价格难以明显下跌。

    一是需求依然旺盛。从低频的生铁产量数据来看,1—7月我国生铁产量为51086万吨,同比增长3.2%,这意味着铁矿石需求较去年明显扩张。从高频的高炉开工数据来看,虽然7月以后高炉利润已经被明显压缩,但高炉产能利用率变化并不明显,整体仍维持高位。旺盛的需求是支撑铁矿石价格的核心因素。

    二是国内供应量仍受制于主产国发货节奏。截至8月,今年巴西和澳洲两大主产地铁矿石发货总量仍低于去年同期。国家统计局数据显示,国产矿基本没有增产。在此背景下,非主流矿山的进口量值得关注。7月,我国铁矿石进口量超过1.1亿吨,同比大幅增长,其中非主流矿进口起到了关键作用。

    三是低库存验证了供应偏紧。8月21日,全国45个港口口径的铁矿石库存总量为11241万吨,仍低于2019年同期水平,且处于近四年同期最低位。环比来看,7月铁矿石曾出现累库,但8月以来再度下降。

    四是期货价格仍然明显贴水。当前2101合约较PB粉现货贴水幅度超过20%,与往年同期贴水幅度相仿。根据我们的测算,在所有可交割的13种粉矿中,仓单成本均高于目前的期货价格。2009合约的交割情况将为2101合约的未来走势提供指引。

    总之,铁矿石供需格局是决定铁矿石期货价格的核心因素,在供需面未逆转之前,铁矿石期货回调空间不大。(西南期货)

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